七成收入来自京东的中联云港欲闯科创板 客户集中度高毛利率较同行偏低
服务于头部互联网企业的IDC公司容易呈现客户集中现象，不过与中联云港业务类似的其它同业公司，如奥飞数据、首都在线等，客户都以大中型企业为主，但其前五大客户销售额占营收比重则远低于中联云港 日前，中联云港数据科技股份有限公司（下称中联云港）已向上交所提交拟登陆科创板招股说明书，8月6日已进入问询阶段。-://.ffsy56/ 成立于2014年的中连云港，其主要业务是互联网数据中心（IDC）业务，该项业务2018年及2019年第一季度占其总营业收入的比重均超过九成。其中，来自京东（JD）的业务占营收比重分别为72%和69.76%，显示出单一客户占营收高企状态。而同样以IDC业务为主、体量相当的首都在线（430071），前五大客户的集中度仅为36.85%。 中联云港在回复《投资时报》研究员时表示，头部互联网企业数据量庞大，服务器规模显著多于普通互联网企业，因此服务于头部互联网企业的IDC公司容易呈现客户集中的现象，公司和京东建立了良好、稳定的长期合作关系，已成为京东互联网数据中心服务及-服务的最大提供商之一。 同时，与同行业30%的毛利率相比，中联云港的毛利率明显偏低，一直在20%左右徘徊，2019年一季度更进一步下降至13.54%。 此外，值得一提的是，中联云港旗下子公司北京中联网盟，即经营其第二大业务收入——-服务的公司，曾在新三板-交易，并于2018年1月终止-。但在决定终止-之前，该公司曾因未披露股权代持构成信息披露违规，被股转系统采取自律监管措施。 中联云港主要以IDC业务为主，即通过与基础-合作，向下游客户（主要为互联网企业）提供数据中心服务。2016年、2017年、2018年和2019年1-3月（下称报告期），该公司对前五大客户的销售额分别为1.33亿元、3.45亿元、5.87亿元和1.46亿元，销售额占营业收入比重分别为88.75%、91.80%、90.27%和89.50%。其中，对京东一家的销售额分别为1.14亿元、3.25亿元、4.69亿元和1.14亿元，在报告期内分别占76.29%、83.36%、72.00%和69.76%。 中联云港在回复《投资时报》研究员时称，服务于头部互联网企业的IDC公司容易呈现客户集中的现象，不过与中联云港业务类似的其它同行公司，如奥飞数据（300738）、首都在线等，客户都以大中型企业为主，但其前五大客户销售额占营收比重则远低于中联云港。 数据显示，与中联云港业务类似的首都在线，2018年全年实现营业收入6.03亿元，其前五大客户2018年集中度仅36.85%，对最大客户唯品会（V-S）的销售金额仅1.1亿元。同期，中联云港销售额实现6.5亿元，前五大客户集中度达90.27%，对最大客户京东的销售额高达4.69亿元。 对此，中联云港表示，在IDC和-服务业务之外，其也在拓展云基础设施服务产品体系，并在此基础上增加了除京东以外的大客户如字节跳动（今日头条）和阿里云。 招股书显示，自2017年开始，中联云港与字节跳动和阿里云开始合作。2017年，该公司对字节跳动和阿里云分别实现销售额642.74万元和463.98万元；2018年，对上述两家公司的销售分别实现7164.28万元和2436.25万元。目前新客户的销售收入与最大客户京东相比，还有不少距离。 报告期内，中联云港主营业务IDC服务毛利率分别为 1.99%、16.71%、16.31%和 11.55%，呈波动式下降趋势。而其第二大营业收入——来源于旗下子公司中联互盟经营的-服务，毛利率较高，达90%左右。因此中联云港综合毛利率有所拉升，报告期内综合毛利率分别为18.61%、23.90%、19.58%和13.54%。 但与同业公司相比，中联云港的毛利率明显偏低。以2018年为例，同样以租赁机房提供IDC服务为主的奥飞数据和首都在线，毛利率分别为26.55%和31.94%，而同年中联云港IDC服务的毛利率为16.31%。 中联云港在回复《投资时报》研究员时表示，公司IDC业务主要通过租赁上游供应商机柜实现，而数据港等其IDC业务以自建机柜模式为主，自建机柜的毛利率高于租赁机柜模式。同时中联云港提到，奥飞数据收入构成以带宽业务为主，而中联云港收入以机柜业务为主，带宽业务毛利率通常高于机柜业务毛利率。 事实上，首都在线与中联云港的业务模式更为接近，但毛利率仍远高出中联云港。究其原因，从招股书中相关数据可计算，中联云港在租赁机柜时单价要高出同行。数据显示，2016—2018年，首都在线机柜租用成本分别为9191.22万元、12880.12万元、15976.5万元，机柜租用数量分别为1850个、2527个及2968个，由此得出机柜租用单价为5139.76元/个/月、4247.5元/个/月、5207.18元/个/月，对比同期中联数据在招股书公布的机柜租用单价，中联数据采购成本高出700元—1000元。 中联云港未对与首都在线的差异做出说明，仅称未来将通过持续向客户提供如-在内的高毛利增值业务，提升毛利率。 但根据负责-服务业务的子公司中联网盟-新三板时的公开资料显示，全球 -v4地址在2005至2011年间全部发完，公司早期获得的互联网地址资源有一定的稀缺性。而下一代-v6地址分配较为宽松和灵活，分配地址块较大，-v6的到来可能会对于公司目前作为主要收入的-v4分配使用和转移业务带来冲击。 2016年4月，前述提到的中联云港旗下主要运营-业务的中联网盟，曾于在新三板-。不过2017年12月7日，全国股转公司出具了《关于对北京中联网盟科技股份有限公司及相关责任主题采取自律监管措施的决定》。 资料显示，-前中联网盟未披露其历史上存在股权代持事项，直到2017年8月，公司才披露该情况。股转公司认为，中联网盟未对历史上股权代持相关事项作真实、准确、完整、及时的披露，违反了相关规定，构成信息披露违规。 根据资料，中联网盟当时实控人、董事长周康及原股东刘晓鹏、何戬在历史上存在股权代持，刘晓鹏自2011年6月至2012年4月期间代替周康持有中联网盟股权，何戬自2012年4月至2015年4月期间代替周康持有中联网盟股权。 2018年1月19日，中联网盟摘牌。但在此次中联云港的招股书中，未提及上述事项。